PG电子本周礼来和诺和诺德接踵披露中报，个中两款GLP-1R产物司美格鲁肽和替尔泊肽出卖额亮眼增加。①司美格鲁肽2023H1出卖额抵达90.3亿美元。个中2023Q2出卖49.1亿美元，环比增速约19%，络续放量。②替尔泊肽2023H1出卖额抵达15.5亿美元，个中2023Q2出卖9.8亿美元，环比增速约72%，增速远超同期司美格鲁肽，短年华内杀青迅疾放量。
其它，近期GLP-1R环球管线优质数据频出，临床进度不竭胀动：①司美格鲁肽针对患有血汗管疾病的肥胖/超重成年人的3期临床试验SELECT中，每周一次皮下打针2.4mg司美格鲁肽，使血汗管不良变乱产生率有用消重20%；②司美格鲁肽2.4 mg疗养射血分数保审慎力衰竭患者III期STEP HFpEF商讨得到主动的结果；③礼来口服GLP-1R煽动剂orforglipron正在中国启动Ⅲ期临床等。
咱们以为：基于肥胖符合症宏壮的未餍足临床需求，国内/环球减重药商场领域希望迅疾扩容；其它正在GLP-1R联系煽动剂药物符合症从降血糖向减重、血汗管疾病、慢性肾病、NASH、阿尔茨海默症等蓝海范围迅疾胀动下，商场空间望超预期。基于CDMO企业环球订单承接材干以及本土更始药/生物似乎药临床管线进度剖判，咱们以为减重药放量和多肽/幼分子CDMO龙头承接环球/国内减重药CDMO订单的可预期性和可兑现性更强。
投资倡议：正在这种海表更始打破照射下，咱们看许多肽药物研发及贸易化放量的多肽CDMO企业，引荐药明康德、凯莱英、九洲药业、诺泰生物，闭心圣诺生物、翰宇药业等；同时也卓殊看好临床胀动较速的更始药/仿造药公司，引荐华东医药，闭心恒瑞医药、信达生物等。
危机提示：临床或者贸易化凋落危机；产物出卖不足预期危机；订单交付震动性危机；医药监禁策略变动危机等。
本周医药板块下跌1.6%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，正在全盘行业中涨幅排名第四。2023年从此中信医药指数累计跌幅8.6%，跑输沪深300指数9.0个百分点，正在全盘行业中排名倒数第3名。
截至2023年8月11日创新，医药行业成交额为3543亿元，占全体A股总成交额比例为9.1%，较前一周环比上升2.4%，高于2018年从此的中枢秤谌（8.1%）创新。
截至2023年8月11日，医药板块举座估值（史册TTM，举座法，剔除负值）为25.84倍PE，环比降低0.55。医药行业相对沪深300的估值溢价率为133%，环比减少2.2pct，低于四年来中枢秤谌（174.0%）。
截至2023年8月11日，陆港通医药行业投资1725亿元，医药持股占陆港通总资金的8.9%，医药北上资金环比削减68亿元。细分板块中，医疗效劳、中药流入较多，医疗器材、化学造药板块净流出较多。
依据Wind中信医药分类看，本周医药子板块显露分歧要紧。个中中药饮片（+0.4%）、中成药（+0.2%）略有增加，医疗器材（-3.8%）、化学造剂（-2.7%）降低较多。
依据浙商医药核心公司分类板块来看，本周CXO（+1.0%）、中药（+0.2%）有所上涨。整个看，CXO板块中的泓博医药（+13.7%）、药明康德（+4.0%）、阳光诺和（+3.8%）涨幅较好；中药板块中的华润三九（+4.6%）、同仁堂（+3.1%）、东阿阿胶（+2.8%）涨幅较高。
举座来看，医药估值和持仓仍处于史册低点，投资者正在底部轰动中待医药板块催化，咱们以为正在医改络续深化的后台下，2023年度医药战略周期论角度，中药、配套物业链、更始药械处于苏醒新周期、策略周期消化、企业筹划周期过渡的多周期共振阶段，或者成为异日投资主线。咱们引荐预期底部、筹划周期弹性再现的中药、仿造药、进步修筑物业链、更始物业链以及医疗硬科技偏向。
苏醒新周期、策略周期消化、企业筹划周期过渡，掌握2023年医药新周期主线。
逻辑支持：①2023年苏醒新周期：诊疗量迅疾还原；②策略周期：控费策略络续优化带来合理量价预期；③产物周期：更始药械产物络续迭代餍足未及需求的量。
2023年行业边际变动：2023年新周期、集采期间“量”的修复，贴息等医疗新基修放量；卫健委、医保局等配套中医药传承更始的策略络续胀动，定约集采鞭策放量；仿造药集采创新、脊柱等高耗集采、续标策略正派延续科学、合理化。
中药：近期一面中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等披露筹划现状，络续验证咱们前期提出的中药新苏醒逻辑，史册欠债率低点、营运效能擢升奠定了事迹可络续增加的紧要根柢。引荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐造药、桂林三金，倡议闭心九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等。
配套物业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。
更始药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。
本周礼来和诺和诺德接踵披露中报，个中两款GLP-1R产物司美格鲁肽和替尔泊肽出卖额亮眼增加。①司美格鲁肽2023H1出卖额抵达90.3亿美元。个中2023Q2出卖49.1亿美元，环比增速约19%，络续放量。②替尔泊肽2023H1出卖额抵达15.5亿美元，个中2023Q2出卖9.8亿美元，环比增速约72%，增速远超同期司美格鲁肽，短年华内杀青迅疾放量。
其它，近期GLP-1R环球管线优质数据频出，临床进度不竭胀动：①司美格鲁肽针对患有血汗管疾病的肥胖/超重成年人的3期临床试验SELECT中，每周一次皮下打针2.4mg司美格鲁肽，使血汗管不良变乱产生率有用消重20%；②司美格鲁肽2.4 mg疗养射血分数保审慎力衰竭患者III期STEP HFpEF商讨得到主动的结果；③礼来口服GLP-1R煽动剂orforglipron正在中国启动Ⅲ期临床等。
咱们以为：基于肥胖符合症宏壮的未餍足临床需求，国内/环球减重药商场领域希望迅疾扩容；其它正在GLP-1R联系煽动剂药物符合症从降血糖向减重、血汗管疾病、慢性肾病、NASH、阿尔茨海默症等蓝海范围迅疾胀动下，商场空间望超预期。基于CDMO企业环球订单承接材干以及本土更始药/生物似乎药临床管线进度剖判，咱们以为减重药放量和多肽/幼分子CDMO龙头承接环球/国内减重药CDMO订单的可预期性和可兑现性更强。
投资倡议：正在这种海表更始打破照射下，咱们看许多肽药物研发及贸易化放量的多肽CDMO企业，引荐药明康德、凯莱英、九洲药业、诺泰生物，闭心圣诺生物、翰宇药业等；同时也卓殊看好临床胀动较速的更始药/仿造药公司，引荐华东医药，闭心恒瑞医药、信达生物等。
危机提示：临床或者贸易化凋落危机；产物出卖不足预期危机；订单交付震动性危机； 医药监禁策略变动危机等。
涨跌幅：本周医药板块下跌1.6%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，正在全盘行业中涨幅排名第四。2023年从此中信医药指数累计跌幅8.6%，跑输沪深300指数9.0个百分点，正在全盘行业中排名倒数第3名。
成交额：截至2023年8月11日，医药行业成交额为3543亿元，占全体A股总成交额比例为9.1%，较前一周环比上升2.4%，高于2018年从此的中枢秤谌（8.1%）。
估值：截至2023年8月11日，医药板块举座估值（史册TTM，举座法，剔除负值）为25.84倍PE，环比降低0.55。医药行业相对沪深300的估值溢价率为133%，环比减少2.2pct，低于四年来中枢秤谌（174.0%）。
沪港通&深港通持股：截至2023年8月11日，陆港通医药行业投资1725亿元，医药持股占陆港通总资金的8.9%，医药北上资金环比削减68亿元。细分板块中，医疗效劳、中药流入较多，医疗器材、化学造药板块净流出较多。
细分板块涨跌幅剖判：依据Wind中信医药分类看创新，本周医药子板块显露分歧要紧。个中中药饮片（+0.4%）、中成药（+0.2%）略有增加，医疗器材（-3.8%）、化学造剂（-2.7%）降低较多。
依据浙商医药核心公司分类板块来看，本周CXO（+1.0%）、中药（+0.2%）有所上涨。整个看，CXO板块中的泓博医药（+13.7%）、药明康德（+4.0%）、阳光诺和（+3.8%）涨幅较好；中药板块中的华润三九（+4.6%）、同仁堂（+3.1%）、东阿阿胶（+2.8%）涨幅较高。
举座来看，医药估值和持仓仍处于史册低点，投资者正在底部轰动中待医药板块催化，咱们以为正在医改络续深化的后台下PG电子官方网站，2023年度医药战略周期论角度，中药、配套物业链、更始药械处于苏醒新周期、策略周期消化、企业筹划周期过渡的多周期共振阶段，或者成为异日投资主线。咱们引荐预期底部、筹划周期弹性再现的中药、仿造药、进步修筑物业链、更始物业链以及医疗硬科技偏向。
苏醒新周期、策略周期消化、企业筹划周期过渡，掌握2023年医药新周期主线。
逻辑支持：①2023年苏醒新周期：诊疗量迅疾还原；②策略周期：控费策略络续优化带来合理量价预期；③产物周期：更始药械产物络续迭代餍足未及需求的量。
2023年行业边际变动：后集采期间“量”的修复、贴息等医疗新基修放量；卫健委、医保局等配套中医药传承更始的策略络续胀动，定约集采鞭策放量；仿造药集采、脊柱等高耗集采、续标策略正派延续科学、合理化；
中药：近期一面中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等接踵披露近期筹划环境，络续验证咱们前期提出的中药新苏醒逻辑PG电子官方网站，史册欠债率低点、营运效能擢升奠定了事迹可络续增加的紧要根柢。引荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐造药、桂林三金，倡议闭心九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等。
配套物业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。
更始药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。
本周医药板块下跌1.6%，跑赢沪深300指数1.79个百分点，正在全盘行业中涨幅排名第四。2023年从此中信医药指数累计跌幅8.6%，跑输沪深300指数9.0个百分点，正在全盘行业中排名倒数第3名。
成交额环比上升。截至2023年8月11日，医药行业成交额为3543亿元，占全体A股总成交额比例为9.1%，较前一周环比上升2.4%，高于2018年从此的中枢秤谌（8.1%）。
板块估值：截至2023年8月11日，医药板块举座估值（史册TTM，举座法，剔除负值）为25.84倍PE，环比降低0.55。医药行业相对沪深300的估值溢价率为133%，环比减少2.2pct，低于四年来中枢秤谌（174.0%）。
依据Wind中信医药分类看，本周医药子板块显露分歧要紧。个中中药饮片（+0.4%）、中成药（+0.2%）略有增加，医疗器材（-3.8%）、化学造剂（-2.7%）降低较多。
依据浙商医药核心公司分类板块来看，本周CXO（+1.0%）、中药（+0.2%）有所上涨。整个看，CXO板块中的泓博医药（+13.7%）、药明康德（+4.0%）、阳光诺和（+3.8%）涨幅较好；中药板块中的华润三九（+4.6%）、同仁堂（+3.1%）创新、东阿阿胶（+2.8%）涨幅较高。
举座来看，医药估值和持仓仍处于史册低点，投资者正在底部轰动中待医药板块催化，咱们以为正在医改络续深化的后台下，2023年度医药战略周期论角度，中药、配套物业链、更始药械处于苏醒新周期、策略周期消化、企业筹划周期过渡的多周期共振阶段，或者成为异日投资主线创新。咱们引荐预期底部、筹划周期弹性再现的中药、进步修筑物业链、更始物业链以及医疗硬科技偏向。
估值：据Wind中信医药分类，本周医药子板块估值显露分歧，中药饮片（+1.48）、化学原料药（+0.23）估值擢升较多。截至2023年8月11日，估值排名前三的板块为中药饮片、医疗效劳、医疗器材，市盈率分袂为37倍、33倍、26倍。
截至2023年8月11日，陆港通医药行业投资1725亿元，医药持股占陆港通总资金的8.9%，医药北上资金环比削减68亿元。细分板块中，医疗效劳、中药流入较多，医疗器材、化学造药板块净流出较多。
整个持仓标的上，2023年8月7日至8月11日陆港通医药标的市值增加前5名分袂为药明康德、东阿阿胶、同仁堂、云南白药、康缘药业；港股通医药持股市值增加前5名分袂为药明康德、方达控股、山东新华造药、四环医药、翰森造药。
近一个月来限售股解禁及股权质押环境变动：2023年8月7日至2023年9月8日，共有31家医药上市公司产生或即将产生限售股解禁，个中联影医疗、苑东生物、康泰医学等公司涉及解禁股份占总股本比例较高。正在股权质押方面，振东造药、东阳光、翰宇药业等公司第一大股东质押比例有所擢升，瑞康医药等公司第一大股东质押比例有所降低。PG电子官方网站【浙商医药孙筑】周跟踪：更始海表映照医创新药分解接续？
